中控技术(688777)：公司在工业自动化控制领域领先优势明显 工业软件发展势头良好

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公司公告2023年半年报，2023年上半年实现营业收入36.41亿元，同比增长36.54%；实现归母净利润5.11亿元，同比增长62.88%；EPS为0.67元。

平安观点：

公司上半年业绩保持高速增长态势。根据公司公告，公司2023年上半年实现营业收入36.41亿元，同比大幅增长36.54%。公司2023年上半年实现归母净利润5.11亿元，同比增长62.88%，较去年全年增幅进一步扩大。公司2023年上半年业绩保持高速增长，主要是因为公司深入推进“135客户价值创新模式”，产品、技术及解决方案核心竞争力进一步加强。（一）行业方面：公司石化、化工等优势行业的需求依然保持增长， 电池/ 冶金/ 能源行业收入高速增长， 增速分别达到484.27%/154.71%/83.09%，为公司2023年上半年业绩高速增长提供有力支撑。（二）产品方面：流程工业客户对工业软件的需求量大幅增加。2023年上半年，公司工业软件及服务业务收入实现134.16%的高速增长。（三）客户方面：公司客户服务的深度和广度显著提升，获取订单同比增长。截至2023年6月末，公司已覆盖流程工业领域28419家客户。（四）“5S+S2B”商业模式：5S店经营规模不断扩大，报告期内有3家5S 店合同额突破1亿元，充分展现了长期战略价值。2023年上半年，公司S2B平台业务实现营业收入6.76亿元，同比增长407.31%。

公司在流程工业自动化领域持续保持领先地位。据睿工业统计，2022年，公司核心产品集散控制系统（DCS）在国内的市场占有率达到了36.7%，较2021年提升2.9个百分点，连续十二年蝉联国内DCS市场占有率第一名。其中2022年公司在化工/石化/建材领域的市场占有率达到54.8%/44.8%/32.9%，较2021年提升3.7/3.2/3.9个百分点，在三大行业均排名第一。据中国工控网统计，2022年公司核心产品安全仪表系统（SIS）国内市场占有率为29.0%，较2021年提升3.3个百分点，首次位居国内SIS市场占有率第一名。公司工业自动化控制系统产品领先优势明　　显。2023年上半年，公司工业自动化及智能制造解决方案业务（不含工业软件）实现收入14.66亿元，同比增长15.8%。公司在工业自动化领域持续深耕与创新，叠加行业增长和国产化替代，公司自动化控制系统业务有望保持较快增长，持续为公司成长赋能。

公司工业软件业务发展势头良好，未来将进一步打开公司的成长空间。据中国工控网统计，2022年度公司多款核心工业软件产品市场占有率排名居于前列，其中，公司先进控制和过程优化软件（APC）国内市场占有率 33.2%，连续四年蝉联国内市场占有率第一；制造执行系统（MES）国内流程工业市场占有率 19.5%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名。

报告期内，公司新签署了以石化、化工、锂电、食品饮料、海洋装备等行业为主的一批重大项目合同。如万华蓬莱基地一体化项目，是新一代全流程智能运行管理与控制系统在大型石化装置的首次大规模应用；国家管网集团南山（山东）天然气龙口南山LNG接收站一期工程，是国家管网集团成立以来的首个新建重大基础能源设施工程；鲁北万润 4x6万吨磷酸铁自动化生产线项目，是公司首个工艺、管道、电气、仪表、控制系统及安装总包项目，充分展现了公司数字化整体工程解决方案能力。

公司“5S+S2B”业务高速发展，海外市场拓展成效显著。公司5S店数量持续增加，已累计建设完成177家5S店，并覆盖全国643家化工园区，2023年上半年，又有3家5S店合同额突破1亿元。公司S2B业务高速增长。2023年上半年实现营业收入6.76亿元，同比增长407.31%。公司继续加大海外市场的拓展力度，公司与沙特阿美、壳牌、巴斯夫、埃克森美孚等国际高端客户的合作正在深化，成功中标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业集团的数字化项目，该项目标志着公司拥有为全球顶级大型船厂智能化建设赋能的突出能力，是公司在海外市场的重大突破；成功获得科威特石油公司压力变送器等仪器仪表订单，彰显了公司在自主仪表产品领域的卓越实力。2023年上半年，公司在海外市场实现多个重大突破，公司实现新签海外合同3.04亿元，同比增加109.6%。

盈利预测与投资建议：根据公司的2023年半年报，我们调整业绩预测，预计公司 2023-2025 年的归母净利润分别为11.08亿元（前值为10.82亿元）、14.60亿元（前值为14.51亿元）、19.05亿元（前值为19.03亿元），EPS分别为1.41元、1.86元和2.42元，对应8月24日收盘价的 PE 分别约为34.1、25.9、19.9倍。公司是国内流程工业自动化控制系统及智能制造解决方案龙头企业。受益于工业自动化控制系统行业的增长和国产化替代，公司自动化控制系统业务将能够保持较快增长，持续为公司成长赋能。公司紧跟智能制造产业发展趋势，面向工业4.0，大力布局和发展工业软件业务，持续发布新产品，市场占有率不断提高，工业软件业务高速增长，未来将打开公司巨大成长空间。另外，公司S2B平台业务和海外业务表现突出，将成为公司未来发展的新引擎。我们看好公司的未来发展，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：（1）自动化控制系统业务发展不达预期。公司自动化控制系统业务受化工、石化等下游行业客户固定资产投资增速的影响，如果下游客户固定资产投资增速低于预期，则公司自动化控制系统业务将存在发展不达预期的风险。（2）工业软件业务发展不达预期。公司紧跟智能制造产业发展趋势，面向工业4.0，大力布局和发展工业软件业务。如果公司工业软件产品未来的市场接受度低于预期，则公司的工业软件业务将存在发展不达预期的风险。（3）“5S 店+S2B”业务发展不达预期。当前，公司“5S店+S2B”业务发展势头迅猛。截至2023年6月末，公司已建设完成177家5S店，如果未来5S店的拓展进度低于预期，则公司的“5S店+S2B”业务将存在发展不达预期的风险。

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