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券商板块月报:券商板块2023年5月回顾及6月展望

2023-06-22 16:19:59 来源:研报中心 收藏


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券商板块2023年5月行情回顾:2023年5月券商指数劳动节后出现快速冲高,但中下旬表现急转直下,出现近乎单边下跌,呈现明显的“过山车”走势。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌3.63%,跑赢沪深300指数2.09个百分点。5月券商板块在4月出现震荡修复后,再度出现普跌,板块平均P/B的震荡区间为1.277-1.409倍。

影响上市券商2023年5月月度经营业绩的核心要素:

(1)权益分化调整、固收延续强势,上市券商自营业务将在固收自营基本处于牛市氛围的带动下,环比保持相对稳定。(2)日均成交量、成交总量环比均出现明显萎缩,行业经纪业务景气度回落至近12个月来的中游水平。(3)两融余额稳中有升,并连续第3个月站稳1.6万亿大关,对上市券商单月经营业绩保持正向边际贡献。(4)股权融资规模环比明显回落,各类债券承销金额回落至常态量,投行业务总量明显萎缩。

投资建议:(1)进入6月以来,各权益类指数上旬承接5月的下跌趋势仍有探低,中旬以来同步进入反弹,行业权益类自营业务的经营环境环比出现明显改善,固定收益类自营业务经营环境环比明显降温,预计上市券商自营业务将受固收自营转弱、权益自营开展谨慎的影响,环比出现一定幅度的回落。(2)截至目前日均成交量环比回升,预计6月行业经纪业务景气度环比将再度走高。(3)截至目前6月最新两融余额较5月底微降,预计两融业务对上市券商单月经营业绩的边际贡献将再度趋于收敛。(4)在不考虑大型IPO的情况下,行业股权融资规模环比将出现进一步回落,各类债券承销金额再度呈现放量态势,预计6月行业投行业务总量仍将出现小幅下滑。(5)综合目前市场各要素的最新变化,预计2023年6月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将呈现小幅波动。(6)6月以来券商指数明显企稳,但反弹力度弱于各权益类指数,整体于低位震荡整理,板块平均P/B在1.25-1.30倍的窄幅区间内波动。中短周期内,券商指数有望跟随权益类指数出现一定幅度的震荡修复,但整体仍将维持整理格局,板块内有望保持一定范围及力度的结构性行情。关注龙头券商以及低估值中小及弹性券商的波段投资机会。

风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期

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