房企复牌道阻且长 观察

本报记者 庄灵辉 卢志坤 北京报道

退市危机下，多家房企正通过股东增持等手段“保壳”自救，同时在“多元化发展”及“转型升级”等理由下，更多上市房企进入了停牌状态。

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值得注意的是，长期停牌同样面临退市风险，按照规定，停牌时间超过18个月将面临摘牌。多方数据显示，近两个月时间，A股房地产行业停牌相关公告已发布超百条，复牌公告则仅十余条，其中7家房企股价已连续20天收盘价低于1元，基本锁定退市；港股内地房企则有超过10家停牌时间即将超18个月。

多位业内分析人士接受《中国经营报》记者采访时表示，股票退市对企业品牌、融资、销售、对外合作等经营活动将会产生较大影响，近来多家房企通过股东增持以及并购优质资产等方法自救，短期内对稳定股价避免退市有一定作用，但长期来看，上市房企尽快推进债务重组、盘活存量保交楼、加快销售回款恢复经营等才是避免退市的重中之重。

面临退市

此轮房企“退市潮”中，多家A股房企是因股票收盘价连续20个交易日低于1元，触发证券交易所股票上市规则中"交易类强制退市"的相关规定而退市，在退市前，多家房企还多次发布公司股票可能被终止上市的风险提示公告。

截至目前，仍有多家房企股票价格连续多日低于1元或在1元上下徘徊，面临退市风险。

“近期，7家A股房企股票价格连续20个交易日低于1元，根据规定基本锁定退市。”中指研究院企业研究总监刘水指出，除7家已基本锁定退市的房企外，近期A股还有7家房企股票价格在1元附近，在退市边缘，预计未来A股仍将有一波房企“退市潮”，港股房企可能也不能幸免。

“2023年以来，已有多家上市房企因股价连续20个交易日低于1元被强制终止上市，另有多家房地产企业股价也长期低于1元，基本提前锁定退市。”诸葛数据研究中心首席分析师王小嫱指出，近期多家房企因股价连续20个交易日低于1元退市，说明此次市场复苏仍较曲折，出险房企仍面临一定资金压力。

多位分析人士认为，退市可能会对房企经营产生一定影响。

“股票退市对公司品牌、融资、销售、对外合作等经营活动将会产生较大负面影响。”刘水认为，近期部分上市房企系列救市措施如大股东增持、装入优质资产等，短期对提升公司股票价值有帮助，避免了股票价格快速下跌；长期来看仍要尽快完成债务重组，加快销售回款，尽快恢复经营等，才能避免退市发生。

“退市将对房企产生的影响包括失去融资渠道、投资人信任度下降、公司形象受损等，可能会对公司的运营和生存产生较大影响。”财经评论员张雪峰认为，近期多家房企面临退市风险，可能与企业业绩下滑、股权等出现重大纠纷或未按时披露重要信息等因素有关。

并购资产

退市风险下，多家房企正通过股东增持、转型发展等手段稳定公司股价，避免发生退市。

股东增持方面，今年以来已有金科股份、荣盛发展等多家房企发布增持计划，另有多家“戴帽”房企也宣布高管、股东等计划增持公司股份。

转型发展方面，多家房企则通过注入资产等手段谋求“多元化发展”或“转型升级”，由此越来越多上市房企正进入停牌阶段。

如荣盛发展5月29日发布停牌公告称，拟以发行股份的方式购买控股股东荣盛控股股份有限公司持有的荣盛盟固利新能源科技股份有限公司68.38%股权，标的公司主要从事新能源汽车用锂离子动力电池、储能用锂离子电池及锂离子电池关键材料的研发和产业化，本次收购有助于公司向多元化方向发展。

6月7日，金科股份也发布停牌公告称，拟以发行股份的方式购买控股股东重庆市金科投资控股（集团）有限责任公司控股子公司重庆两江新区科易小额贷款有限公司持有的重庆恒昇大业建筑科技集团有限公司20%的股权。后续进展公告中，金科股份方面称相关交易有助于促进公司战略重组和转型升级。

类似停牌记录还有不少。Wind数据显示，2023年5月以来，A股房地产行业停牌公告已超130条，停牌原因主要是重大事项，其次为重要事项未公告，也有少数是实行退市或其他风险警示，累计停牌最长的已超20个交易日。

“据中指院数据，2003年至2022年，累计共有约159家大陆房企选择在沪深或香港上市，其中沪深上市房企约78家，在港上市房企约81家。”刘水指出，截至目前，至少仍有21家港股内地房企处于停牌状态，有超过10家房企停牌即将超18个月，若今年9月份仍未复牌，相关房企将面临退市风险。

“一般而言，上市公司面临退市风险，需要补发合规财务业绩报告等来避免退市，或出现了股权纠纷、重组等事件时，需要停牌以等待解决。”张雪峰认为，近期多家上市房企停牌可能与市场秩序整顿、企业发生重大事项有关。

停牌之后，复牌之路却较为漫长。Wind数据显示，2023年5月以来，A股房地产行业复牌公告仅有10余条。刘水也指出，目前内房股能进入复牌的只是个别公司，其他还要再积极推进债务重组。

恢复正常经营

对于长期停牌的房企，多位业内分析人士认为，当前争取尽快复牌并恢复正常经营是其面临的紧要任务。

“目前内房股面临的最紧要任务之一就是停牌公司争取尽快复牌。”刘水指出，为推动尽快复牌，房企应根据联交所复牌指引内容，补发财务业绩报告、推进债务重组取得明显进展，并证明遵守相关上市规则，完成复牌指引动作。

对于房企尽快恢复正常经营，刘水则认为，房企应尽快完成债务重组，出险房企特别是实际控制人或大股东要积极自救，采取处置资产、增加股东借款、股东注资、股东担保等措施，取信于债权人，推进债务重组方案早日通过并实施；同时盘活存量项目，保交楼。

“还应加快销售促回款，促进企业持续发展。”刘水认为，当前房企还应加速推进较好项目的销售去化，快速回笼资金，保障现金流入，增强偿债能力；尽快恢复组织机能，尽快调整和恢复企业人员，健全组织机构，保障相关经营活动有效运转，同时也可通过资产重组、引入投资方等方式增加股本金，或置入高价值资产，拓展高潜力业务等方式，提振公司估值，避免股票退市。

“复牌后，房企应加强企业治理，规范公司运营，健全风险管理制度，提高公司信誉度和透明度。”张雪峰认为，复牌后，房企需要持续改善业绩，控制风险，增加公司的利润和现金流，稳定股价，吸引投资者，避免再次出现退市风险。此外，加强内控管理、及时披露重要信息、提高公司治理水平等都是避免退市的重要措施。

实际上，对于房企退市，多位分析人士认为，告别高速发展阶段，房地产行业出现房企集中退市的现象也在预期之内。

“出现房企集中退市的现象是行业高速发展之后的必然阶段。”王小嫱认为，近年来，随着高杠杆的商业化运营模式发展，房企格局呈现强者恒强的局面，出险房企逐步退出属必然趋势，此次“退市潮”也是房地产业优胜劣汰的表现，未来房企也应降低自身的负债率，回归到高质量发展阶段，以产品和服务取胜，探索新的发展模式。

“退市只是意味着在资本市场再融资（增发或配股）的渠道关闭了，其他融资渠道并未关闭。”广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉也认为，当前房企出现退市危机是行业必然要经历的正本清源过程，同时退市并不意味着破产，只是不符合公开上市流通、再融资了，如果股东们愿意给企业解决债务、喘息的时间，其主体存续而非破产将是大概率事件。

（编辑：卢志坤 校对：颜京宁）

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