(资料图)
投资要点:
行情回顾:2023 年 5 月,农林牧渔指数下跌 9.2%,在中信一级30 个行业中排第 29 位;同期沪深 300 指数下跌 5.7%,农林牧渔跑输对标指数 3.5 个百分点。2023 年初以来,猪价维持低位震荡,养殖端连续数月陷入亏损,带动行业景气度下行,农林牧渔板块指数走势疲软。从子行业来看,5 月宠物食品板块、水产加工板块涨幅居前,畜牧养殖板块跌幅居前。
生猪养殖:2023 年 5 月供需博弈下,生猪价格在 14-14.6 元/kg横盘调整,环比-0.26%,同比-6.75%。目前,猪价处于第五轮周期中的筑底阶段。自 2022 年 12 月猪价进入下行周期后,养殖端生猪出栏已经连续亏损 5 个月。市场上生猪供应依旧充足,正处消费淡季,需求端表现疲软,5 月初释放的冻猪肉收储信息提振动力不足,猪价维持低位偏弱震荡。
白羽鸡:2023 年下半年,疫情防控政策优化后全年消费需求将同比增长,叠加产能端的去化,肉禽市场供求关系有望发生逆转,随着猪价的止跌企稳,肉禽价格反弹行情或持续,预计全年肉鸡平均价格将同比上涨。肉禽价格已经磨底近 3 年,行业有望迎来上行周期。同时,饲料成本已经开始高位回调,养殖行业利润弹性逐步释放,行业相关上市公司盈利水平持续改善。
饲料:受到行业周期性波动的影响,下游畜禽养殖存栏仍处于相对高位,2023 年饲料下游需求稳定增长。根据饲料工业协会数据,2023 年 1-5 月全国工业饲料产量 12300 万吨,同比+8.7%。其中,2023 年 5 月,全国工业饲料产量 2664 万吨,环比+3.1%,同比+10.5%。分品种来看,2023 年 1-5 月配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量分别为 11416 万吨、558 万吨、277 万吨,同比增速依次为 8.7%、2.4%、19.4%。
投资建议:目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢,处于相对低位,未来有望迎来估值回归,维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份(002714)、天康生物(002100)、圣农发展(002299)、华英农业(002321)、海大集团(002311)、新希望(000876)、大北农(002385),玉米种子龙头登海种业(002041),以及区域龙头秋乐种业(831087)。
风险提示: 畜禽价格大幅波动,粮价大幅波动,动物疫病的发生;我国生物育种商业化进程不及预期;食品安全问题,自然灾害事件等。
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