中远海能：油运船东还会挤破头去造船这个假设肯定错

2023-08-04 07:28:31 来源：互联网收藏

(资料图片仅供参考)

首先明确观点，2030年中国碳达峰之后原油运输需求下降，vlcc不可能会有大量订单。这一点不能被造船或者某些船东带偏了。

2030碳达峰这个是我们国家对全世界做出的承诺，是个基本假设，没有人会质疑敢质疑，当然vlcc需求达峰要看石油行业达峰规划，我没有去查过。我们国内所有产业都是按此目标规划布局，每年数以万亿投资下去，啥可能说不干就不干了，无非是进度上可能提前或延后一点点。但以上都不影响2030这个基本假设。

按照国泰君安的一项研究，过去几年每年石油需求增加也就是1%左右，但是2030年碳达峰后，我们只是简单按照每年需求下降2%，到2050年需求量还有2030年的67%，可见2%并不是一个很夸张的假设。但2%对vlcc需求来说却很致命，而且是逐年递减2%。

无论哪个行业，做资本支出可行性分析报告的时候都是通过选择过去一个周期的平均价格经过价格指数调整后加加减减来测算产品价格的，过去所有的航运子行业都可以这样做可研的，唯独这次油运不行，因为2030年之后需求确定性下降，届时运价可能快速逼近现金成本，再按照过去一个周期平均运价肯定是错的。

所以按海能倪总路演说的2027年之前船台不多的情况下，大量下单在2028年才能拿到船，然后在碳达峰之前只能运营3年，只能运营3年那还造啥船啊，油运船东买28-30年的运价彩票吗？vlcc这个周期称为最后一个周期毫无夸张。这个问题，只要把2030年这个问题摆在招商轮船孔总或者中远海能倪总面前，他们无论如何无法回答出来如何保证2030年公司现有这些vlcc还可以持续盈利，现有的都无法保证，说什么新造船可以盈利啊。

而2027年交付的新船都不够新旧更替的，所以vlcc的潜在景气时间长度可以看到7-8年。

现在市面上说有流传vlcc不造船三个逻辑：造不起，不知道造啥船，没有船台的，我觉得都是错的，逐一反驳：1造不起，招商轮船最新资本承诺差不多300亿了吧，钱有的是，是造不起吗，是资产负债表有问题吗？2不知道造啥，箱子、pctc、干散货、甚至成品油船船东们都在造，这些船东都知道造啥船，就vlcc船东不知道造啥，这是开什么玩笑？3、没有船台，根上还是造不起的逻辑，只要给钱造船厂加塞加班给你造。全球vlcc主流船东都选择不造vlcc肯定是其他原因的，2030是所有油运船东无法回避的问题，一个船东不考虑，不代表其他船东不考虑，船东们今天不考虑，不代表明天不考虑。从碳达峰进程看，后面再造也是造lng船，液氨船，甲醇船等，唯独不会再大量vlcc船。

上次招商南油电话会议有个投资者问戎小林总那个需求问题，实际上也是类似问题，而戎总答非所问，当然成品油面临的市场需求不一样，会比vlcc好不少，持续性会更好。

最近很火爆的造船股，其中非油运的那部分逻辑我不发表看法，唯独假设油运船东还会挤破头去造船这个假设肯定错。

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