酒业巨头，爱搞金融

五粮液携手了14年的银行伙伴，终于要在资本市场亮相了。

近日，宜宾市商业银行（以下简称“宜宾商行”）公开了赴港上市的招股书。如果一切顺利，宜宾商行将成为四川省第三家上市的城商行、2023年第一家上市的银行。

(资料图片仅供参考)

作为宜宾市最大、四川省第二大的城商行，外界更乐于将宜宾商行定义为“酒系”银行——白酒业龙头五粮液集团是其单一最大股东，持股比例为19.99%。

“五粮液集团广泛且优质的资源网络为我们的发展提供了强大和长期的支持。”宜宾商行在招股书中表示。

值得注意的是，宜宾商行不是五粮液布局的唯一金融机构，五粮液也不是唯一将手伸向金融的酒企。

酒业巨头，为何爱搞金融？

背靠五粮液，宜宾商行冲刺上市

宜宾商行于2006年成立，2021年年底曾透露上市意向。此次冲刺上市之前，该行已经进行了多轮大型融资，目前其总股本达到39亿元，在省内城商行里仅次于四川银行。

截至2022年年底，宜宾商行总资产、客户贷款总额及客户存款总额分别为804亿元、423亿元及594亿元。根据监管机构的数据，以总资产计，它是宜宾28家银行中最大的银行。

从经营情况上看，宜宾商行营业收入由2020年的13.74亿元增加18.0%至2021年的16.21亿元，并进一步增加15.2%至2022年的18.67亿元。同期净利润分别为3.15亿元、3.28亿元和4.33亿元。

资产质量方面，截至2022年底，宜宾商行不良贷款率及拨备覆盖率分别为1.77%及213.40%。

宜宾素有“中国白酒之都”、“中国动力电池之都”的称号，在那里，聚集了宁德时代、吉利汽车、五粮液几大超级企业。宜宾商行所扮演的角色，就是利用区域资源优势深度融合本地经济，发展其自身金融产品和服务。

在公司银行、零售银行及金融市场三条核心业务线中，第一项“公司银行”收入在宜宾商行中占比最高，2022年达到79.4%，具体是为公司及机构客户提供公司贷款、票据贴现及再贴现、公司存款和手续费及佣金类产品及服务。

「市界」发现，宜宾商行与五粮液的渊源，要从14年前说起。

成立之初，宜宾商行注册资本仅1.06亿元。2009年，该行通过向五粮液集团发行55,150,000股每股面值1.00元的股份，增加注册资本至2.72元。此后，又分别在2016年、2020年、2021年进行了类似的操作，直到五粮液集团成为单一最大股东，持股比例达到19.99%。

▲（图源/宜宾商行招股书）

两者的合作主要落在宜宾商行的五粮液支行上。宜宾商行在招股书中写道，“我们向宜宾白酒龙头企业五粮液集团提供可靠且便捷的支付结算服务，以支持五粮液集团的生产经营活动。于往绩记录期间，我们与五粮液集团保持紧密合作。我们的五粮液支行为其上下游合作伙伴提供优质服务。”

除五粮液支行外，宜宾商行在白酒方面还建立了另外一家酒圣路支行，以五粮液集团以外的白酒企业及上下游合作伙伴为服务对象。

招股书中，宜宾商行毫不掩饰其背靠五粮液的“大树”效应，强大的股东背景、与当地产业发展和升级高度契合的定制公司银行产品及服务，都被其列为竞争优势。

宜宾商行不是五粮液在金融领域的唯一布局。五粮液集团还出现年纪尚轻的四川银行股东阵容中，持股5.5%，为第四大股东。此外，五粮液集团在华西证券也持有2.83%的股份。

在业界分析人士看来，酒企账面上庞大的现金流需要出口，而金融业分红相对稳定，这或许是五粮液集团投资金融的主要考虑。

IPG中国首席经济学家柏文喜告诉「市界」，宜宾商行上市成功后，对五粮液有多项积极意义：首先可以为五粮液提供更多的融资渠道和资金支持，方便其在业务拓展和发展方面进行投资；其次，宜宾商行的上市将提升其品牌形象和知名度，有利于提高消费者对五粮液产品的认知和信任，推动销售增长。

此外，“五粮液作为宜宾商行的最大股东，其持股比例上升后，将更有机会对宜宾商行的经营和战略决策发挥影响力，进一步促进双方的合作和共同发展。”柏文喜表示。

酒企“闲”钱，涌向金融业

放眼酒企巨头，参与布局金融业务的案例比比皆是，五粮液绝非个例。茅台集团、泸州老窖、洋河集团、汾酒集团、安徽古井集团等，都押注了金融业。

“不差钱”的茅台集团金融版图最为耀眼。在银行领域，茅台集团早在2011年便入股了贵阳银行，后者于2019年底上市，茅台集团目前位列第十大股东，持股比例为1.45%；并持有贵州银行12%的股份，持股比例仅次于贵州省财政厅。

在保险领域，2017年茅台集团与11家单位共同出资创立华贵人寿，目前持股比例为33.33%，达到保险公司单一股东持股比例上限，为第一大股东。

据不完全统计，茅台集团旗下参控股的金融公司有13家，覆盖银行、保险、基金、证券、财务公司、租赁公司等。

今年5月，茅台集团子公司贵州茅台分红325.49亿不久后，还发公告称将出资百亿设立两只私募股权投资基金。

值得一提的是，2022年底贵州茅台账面现金及现金等价物余额为1523.79亿元，占净资产的74.32%。即使巨额分红加设立基金后，贵州茅台仍然有千亿以上的“闲钱”。这被视为茅台集团不断扩张金融野心的强大底气。

▲（图源/视觉中国）

另一家白酒老字号泸州老窖集团是泸州银行的第一大股东，目前持有该行约14.79％的股份，后者已于2018年底上市。同时，泸州老窖集团还是泸州农商行的第一大股东，持股比例为7.18％。同样是在四川，知名酒企沱牌舍得集团在遂宁银行持股比例为12.39％，位列第二大股东。

此外，安徽古井集团是亳州药都农商行第一大股东，持股比例为9.25％；山西杏花村汾酒集团是当地交城农商行第一大股东，持股26.67％；四川剑南春集团分别持有陕西杨凌农商行7.89％、绵竹浦发村镇银行10％股份。

不只是银行，部分酒企也像茅台集团一样，参股了保险、券商等金融机构，如：洋河集团持有宿迁保险经纪49%股份，泸州老窖集团持有华西证券18.13%股份，青岛啤酒集团持有中路保险15%股份等。

为何偏爱金融？

酒企账上资金充足，选择发展“副业”以期提高资金利用率是正常现象。

但为何它们偏爱金融业？

柏文喜表示，这是因为金融行业与酒业具有一定的互补作用。一方面，金融机构可以为酒企提供融资渠道和资金支持，帮助酒企进行产品研发、市场推广、渠道拓展等方面的投资，提高企业的竞争力和市场份额。

另一方面，酒企参与金融业可以分散风险、提高投资回报率。同时，酒企通过参股或控股金融机构，还可以更好地掌握市场信息，更好地服务于自身产业链上的小微企业、经销商和厂商，提升其核心竞争力。

商业及战略管理专家、她力量创始人&CEO卢步云也认为，酒企将大量资金投入到商业银行、保险证券等金融机构，能达到资金运作和增值的目的。以金融机构为支撑的股权结构，能让酒企的股价获得市场信任度和稳定性。

反过来，对于这些金融机构而言，酒企能提供稳定的资金来源，用作各种资金运作，同时通过与知名酒企的合作推广可以提高自身的品牌和服务。

“酒企与金融机构之间可以互相促进，酒企提供稳定的业务和现金流，而金融机构则提供专业的金融服务，共同推动双方的发展。”注册国际投资分析师、看懂App联合创始人付学军这样阐述两者的相辅相成关系。

▲（图源/视觉中国）

然而，由于金融行业的特殊性，酒企走这条路也没有那么容易。

2016年，贵州茅台以第一大股东的身份联合隆成金融集团、华康保险等5家公司，设立广东丝路证券股份有限公司，但目前仍无进一步的消息；2017年，金徽酒拟与甘肃银行、奥马电器共同出资设立陇银消费金融公司，2019年因奥马电器的退出而失败；金枫酒业曾持股的大鹏证券，集挪用客户巨额保证金、资金黑洞、债务危机等严重违规行为于一身，2005年被证监会责令关闭。

作为被投方的银行，也不一定沾的都是酒企大佬的光。泸州银行当年上市时，就因为第一大股东泸州老窖是该行最大的单一贷款客户，被迫在上市前夜急降关联交易。

同样发生在泸州老窖集团身上的争议，还有今年3月份，集团旗下小额贷款公司推出涉酒贷，向下游经销商、上游供应商和优质个人客户贷款，让他们来买自己的酒。一买一卖之间，泸州老窖既挣了贷款利息，又拿到了卖酒的钱。

事件一出引起不少争议。有分析称，这是泸州老窖为了解决库存压力，借助金融手段促进销售，增加资金周转率的风险之举，此举或许可以刺激出货，但加杠杆也会额外溢出繁荣假象和泡沫，影响可持续发展。

尽管酒企与金融的结合并非一帆风顺，但在业内人士看来，酒企与金融结合，将产业发展和资本运营结合，是一条不错的钱生钱之路。

关于两者之间的合作，柏文喜提醒说，酒企与金融机构的合作存在市场风险和经营风险。市场风险是指金融行业和酒业的市场环境和经济状况的不确定性，如经济波动、政策变化等可能对合作产生影响；经营风险包括管理风险、信用风险等，双方需要加强风险管理和监控，确保合作项目的稳定和可持续发展。

此外，柏文喜认为，酒企参与金融业务需要注意遵守金融监管规定，避免出现违规行为，确保合法合规经营。同时酒企也要进行资金安全和风险控制，避免产生潜在的损失。

作者 | 陈畅

编辑 | 孙月

运营 | 刘珊

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