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东吴证券发布研究报告称,国内1-6月光伏装机78.42GW,同增154%,其中集中式/户用/工商业分别占比48%/27%/25%;5月美国进口3.86GW,同环比+83%/-5%,6月大储装机1036MW,同环比+95%/+621%,美国光储装机高增;欧洲议会通过电力改革法案,可再生能源加速发展;西班牙、葡萄牙上调2030年光伏装机目标,上调幅度分别95%、125%至76GW、20.4GW;海外利好频出,1-6月组件出口99.9GW,同增19.20%,逆变器出口61.6亿美元,同增94.9%。国内外需求两旺,该行预计23年光伏装机370GW+,看好光储成长性提升。
投资建议:光储平价成长性显著,当前估值底部,看好储能加持成长亮眼的逆变器(阳光电源(300274)(300274.SZ)、德业股份(605117)(605117.SH)、固德威(688390.SH)等,关注盛弘股份(300693)(300693.SZ)),组件(晶澳科技(002459)(002459.SZ)、隆基绿能(601012)(601012.SH)等,关注东方日升(300118)(300118.SZ)) ,看好TOPCon等新技术电池龙头(晶科能源(688223.SH)、钧达股份(002865)(002865.SZ)等,和格局稳定的辅材龙头(福斯特(603806)(603806.SH)、TCL中环(002129)(002129.SZ)、福莱特(601865)(601865.SH)等,关注聚和材料(688503.SH)等)。
东吴证券主要观点如下:
新技术业绩亮眼,多国上调光伏装机目标 ——光伏月报
硅料价格触底拉动需求,电池环节盈利坚挺。6月硅料产量12.15万吨,同/环增97.2%/5.1%,致密料最新均价6.82万元/吨,硅料价格见底拉动需求提升,带动价格小幅反弹;硅片企业增加炉台缓解因海外砂短缺带导致效率低下问题,保证正常生产,中环最新P型M10(150μm)报价2.95元/片,小幅上涨;组件价格下跌,单组件环节已经亏损,电池片价格&盈利坚挺,单瓦利润环增11%至1毛,三环节一体化组件单瓦利润环减35%至1毛1!组件最新中标价1.3-1.4元/W,对应电站收益率11%+。国内地面电站启动+海外需求向好,组件8月排产环比增加10-15%,我们预计Q3组件CR4出货约73GW,同增60%+!
国内推进农村分布式,海内外需求旺盛。三部门发布指导意见,明确到25年农村电网分布式可再生能源承载能力稳步提高。国内1-6月光伏装机78.42GW,同增154%,其中集中式/户用/工商业分别占比48%/27%/25%;5月美国进口3.86GW,同环比+83%/-5%,6月大储装机1036MW,同环比+95%/+621%,美国光储装机高增;欧洲议会通过电力改革法案,可再生能源加速发展;西班牙、葡萄牙上调2030年光伏装机目标,上调幅度分别95%、125%至76GW、20.4GW;海外利好频出,1-6月组件出口99.9GW,同增19.20%,逆变器出口61.6亿美元,同增94.9%!国内外需求两旺,预计23年光伏装机370GW+,看好光储成长性提升!
HJT产业化进程加速,新技术业绩亮眼。24年华晟、日升HJT电池产能分别达20、9GW,我们预计23年分别出货4、2-3GW;HJT效率更高享受溢价,国内、海外溢价1毛+、1.5-2毛,同时可通过硅片减薄、0BB、银包铜及无铟化方式降本等,有望23年内盈利转正。23Q2 TOPCon电池/组件单瓦相较PERC分别溢价6-8分/1毛+,布局新技术的企业业绩亮眼,TOPCon龙头晶科能源231归母净利同增304%~349%;TOPCon电池龙头钧达股份23H1归母净利同增230%~300%,新技术因效率领先享溢价,HJT等技术降本仍需时间,预计下半年以TOPCon为主力产品的企业仍将享受超额盈利。
投资建议:光储平价成长性显著,当前估值底部,看好储能加持成长亮眼的逆变器(阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技(300763)、禾迈股份、科士达(002518)、昱能科技,关注盛弘股份),组件(晶澳科技、隆基绿能、晶科能源、天合光能、通威股份(600438),关注东方日升、横店东磁(002056)、亿晶光电(600537)) ,看好TOPCon等新技术电池龙头(晶科能源、钧达股份、爱旭股份(600732)),和格局稳定的辅材龙头(福斯特、TCL中环、福莱特、海新材、宇邦新材(301266)、美畅股份(300861),关注聚和材料、帝科股份(300842)、通灵股份(301168)、快可电子(301278))。
风险提示:竞争加剧,电网消纳问题限制,光伏政策超预期变化。
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