中科创达(300496)：23H1业务长期向好边缘AI+OS战略升级

2023-08-17 06:14:09 来源：民生证券股份有限公司收藏

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事件：2023 年8 月15 日晚公司发布中报，2023H1 实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为24.85 亿元（yoy+0.32%）、3.88 亿元（yoy-1.21%）、3.56 亿元（yoy-1.87%）。经营现金流4.14 亿，同比增长513.68%。

汽车业务持续高增长。2023 上半年收入10.56 亿，同比增长超过42.16%。

与主机厂合作不断扩大, 继江淮, 吉利合资公司后, 和大众的合资公司也相继建立。自动驾驶方案快速推进, 公司和地平线合资公司进展顺利, 各个基于征程芯片的项目稳步推进，并在今年4 月即合作一周年之际顺利实现量产。基于高通平台的智能驾驶域控解决方案, 是中国业内首批打造的A 样产品, 也已经在上海车展发布, 并正在全力推进产品的不断迭代以及定点客户方面的新突破。高通, 英伟达已发布舱驾融合芯片, 未来的趋势已定。公司在智驾研发投入占比大，旨在将智能驾驶/舱驾融合域控作为切入点，推进下一代中央计算平台的首发面世。

处于大模型和智能硬件革命的重大产业转折期, 物联网手机业务增速放缓或下滑。大模型对于原有物联网业务的产品和结构都会带来很大变革。机器人是公司大模型的核心方向, 谷歌RT-2 已经形成通用机器人操作系统的雏形, 软件定义机器人正在发生。过去很多功能性的机器人主要靠的是小算力、小算法，诸多算法。而一旦走到了Transformer 结构就会实现多传感融合、多算法模型通过一个模型实现多任务、数据标注简单易用、数据可以自主学习等等, 使得软件迭代非常迅速。公司发布了首款集成大模型的智能搬运机器人解决方案, 并且在机器人领域会不断推出新产品, 新方案。

公司不断构建"AI+OS"双引擎, 驱动各项事业的发展，研发投入同比增加。

大模型产品方案在汽车, 机器人领域不断落地, "Smart to Intelligent"战略升级已经迈出关键一步。汽车正处于机器人和汽车机器人之间的过渡阶段, 软件是汽车智能的核心推动。并且, 大模型和汽车操作系统密切融合, 将不断推动公司成为座舱、驾驶和中央计算全面发展的领军者。当前公司正处于AI 产业革命快速迭代的历史机遇中, 边缘AI 迅猛发展, 机器人产业前景广阔。

投资建议：积极看待中科创达“AI+OS”战略与边缘AI 布局。公司正处于AI 产业革命快速迭代的历史机遇中，凭借优秀的研发团队和技术能力，有望在多个边缘AI 场景展现核心竞争力。公司还与全球多个知名厂商达成合作，为大模型的落地应用寻找可能，推动“AI+OS”战略升级。我们预计中科创达2023-2025年净利润分别为9.18、13.91、21.76 亿元，对应市盈率42X、28X、18X，维持“推荐”评级。

风险提示：大模型领域行业竞争加剧；AI 技术落地不及预期。

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