MLF和逆回购利率“双降”，有啥影响？

2023-08-18 09:08:25 来源：湾区财经传媒收藏

湾区财经了解到，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，8月15日，中国人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作,充分满足了金融机构需求。其中，7天期逆回购操作中标利率下行10个基点，由此前的1.90%降至1.80%；MLF操作中标利率下行15个基点，由此前的2.65%降至2.5%。

(资料图)

中国人民银行货币政策委员会委员、中国国际经济交流中心副理事长王一鸣表示，此次MLF利率下行，有利于为金融体系提供低成本中期流动性资金，降低融资成本，支持实体经济发展，推动经济基本面持续稳步向好，助力经济高质量发展。

继6月MLF操作中标利率下行10bp之后，8月7天逆回购利率、MLF利率再分别下行10bp和15bp，实现3个月内两度政策利率下行。东方金诚首席宏观分析师王青认为，本次作为中期政策利率的MLF利率下行15bp，而短期政策利率7天期逆回购利率下行10bp，背后或与政策面当前着力引导实体经济融资成本下行，同时抑制资金在货币市场空转套利有关。植信投资研究院高级研究员王运金也表示，此次政策利率下行幅度并不同步，可能倾向于加快中长期信贷恢复增长，合理调整融资结构，尤其要降低居民负债成本。

从价上看，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，本次MLF利率下行超出市场预期，主要是考虑海外需求前景趋缓，国内经济稳增长任务重，为确保经济稳步恢复，政策力度有所增大；同时，目前房地产处于筑底企稳阶段，人民银行加大政策力度，也有利于提振市场预期和信心。

王青分析称，本次政策利率下行，或有以下三个原因：首先，当前宏观经济还在恢复发展中，有必要继续加大稳增长政策力度，进一步降低企业和居民信贷成本；其次，7月扣除波动较大的食品、能源价格，更能体现基本物价水平的核心CPI同比仅为0.8%，连续16个月处于1.0%以下的偏低水平，而且下半年大幅上扬的可能性很小，这为货币政策在稳增长方向适度发力提供了较大空间；最后，当前美联储加息过程已进入尾声，下半年汇率方面的因素给国内货币政策带来的影响更可控。

降成本、扩投资和促消费仍为当前的重要任务。民生银行首席经济学家温彬认为，本次政策利率下降，可以带动货币市场、债券市场，尤其是中长期信贷市场利率的下降，进而有助于实体经济融资成本的进一步下行，达到为企业降成本和促进稳就业、助力稳投资和激发民间投资内生动能，以及加强财政与货币政策配合、增强政府债务可持续性的目的，为后续国内经济的稳固回升创造良好的货币金融环境。

此外，王运金分析称，鉴于银行体系净息差已降至1.7%左右，利润空间过窄降低了其信贷投放积极性，为降低社会融资成本，首先要降低银行的负债成本，其中降低7天期逆回购利率与MLF利率是较为合适的选择。

从量上看，8月MLF操作量为4010亿元，到期量4000亿元，这意味着本月实施了10亿元净投放，但加量规模较小。王青分析称，本月MLF加量续作，并非源于市场资金面收紧，这是MLF操作需求较小、加量规模偏低的直接原因。同时，8月MLF延续加量操作，释放了为银行体系补充中长期流动性、支持银行加大三季度信贷投放力度的政策信号。

2023年以来，人民银行坚持稳字当头、稳中求进，稳健的货币政策精准有力，加大逆周期调节力度，推动经济持续回升向好。

对于下一阶段，人民银行货币政策司司长邹澜此前表示，一方面，降准、公开市场操作、中期借贷便利以及各类结构性货币政策工具都具有投放流动性的总量效应，需要统筹搭配、灵活运用，共同保持银行体系流动性合理充裕，综合评估存款准备金率政策，目标是保持银行体系流动性的合理充裕；另一方面，要科学合理把握利率水平，既要根据经济金融形势和宏观调控需要，适时适度做好逆周期调节，又要兼顾把握好增长与风险、内部与外部的平衡，防止资金套利和空转，提升政策效率，增强银行经营稳健性。

湾区财经综合金融时报客户端报道

编辑：王迪

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