顺丰提交招股书：二次上市 王卫加码全球业务

【亿邦原创】2023 年 8 月 21 日，顺丰正式向港交所提交招股书，联席保荐人为高盛、华泰国际、摩根大通。

(资料图)

招股书显示，2020 年、2021 年、2022 年，顺丰收入分别为 1540 亿元、2072 亿元、2675 亿元。2021、2022 年的利润分别为 44 亿元、71 亿元。

顺丰的发展规划主要聚焦 3 大板块：1、持续加强其国际及跨境物流能力；2、提升及优化在中国的物流网络及服务；3、研发先进技术及数字化解决方案，升级供应链和物流服务及 ESG 相关举措。

顺丰第一次上市是 2017 年 2 月 24 日在深交所借壳上市。截至发稿，顺丰控股在 A 股的市值为 2185.71 亿元。

至于二次上市的理由，一方面由于负债压力增加，另一方面为了加码全球业务。顺丰控股董事长兼 CEO 王卫曾在今年的股东大会上表示：" 很多企业在经营流动，顺丰在国际化上要抓住机遇，不能比友商走得慢。如果拿到机会就有很好的发展，否则我们发展步伐肯定会慢于其他友商。"

如果此次成功上市，顺丰控股将会成为快递行业首家 "A+H" 股同时上市的公司。除顺丰控股之外，顺丰系还拥有三家港股上市公司：顺丰同城（09699.HK）、顺丰房托（02191.HK）、嘉里物流（00636.HK）。

1、全球第四，亚洲第一

从招股书中可以看到，经过 30 年发展，截至 2023 年 3 月 31 日，顺丰拥有覆盖 208 个国家和地区的庞大全球配送网络，运营 95 架飞机。2023 年第一季度，顺丰航空运输货量占中國航空貨運量的 36.1%。

在全球范围内，顺丰运营着超 80000 辆干线及支线运输货车，并拥有超 96000 辆收派配送车辆。在国内经营超过 600 座仓库，总面积超过 730 万平方米，在海外运营超 1400 座海外仓库，总面积超 300 万平方米。

网络建设带来成本增加，顺丰运输成本也由 2021 年的人民币 709 亿元增长至 2022 年的人民币 1068 亿元，分别占总营收的 39.1% 和 45.6%。员工成本也从 2021 年的 836 亿元，增长至 2022 年的 916 亿元，分别占总成本的 46.1% 及 39.1%。

截至 2022 年 12 月 31 日，顺丰拥有约 180 万活跃月结客服和 5.85 亿散单客户。

这些客户给顺丰带来的超千亿营收。招股书显示，2020 年、2021 年与 2022 年，顺丰的收入分别为 1540 亿元、2072 亿元与 2675 亿元。2021-2022 年的利润分别为 44 亿元及 71 亿元。息税折旧与摊销前利润由 2021 年的 218 亿元增长 33.1% 至 2022 年的 290 亿元。

招股书显示，2020 年、2021 年与 2022 年，顺丰的利润率分别为 15.9%、12.4%、12.3%。利润率分别为 4.2%、2.1%、2.6%。2、直营、综合服务、独立第三方

过去几年，顺丰一直在尝试拓展新的业务。除了快递业务之外，顺丰拓展了供应链及国际、快运、冷运及医药、同城急送等几个板块。

招股书显示，2020 年、2021 年与 2022 年，速运及大件业务营收分别为 1366 亿元、1606 亿元、1697 亿元；同城即时配送营收分别为 32 亿元、51 亿元、65 亿元；供应链及国际业务 134 亿元、399 亿元、899 亿元。

值得注意的是，过去五年，快递业务占顺丰营收的比重不断下降。2022 年年报显示，2018 年，快递业务占顺丰营收的比重为 81.1%，2022 年下降到 49%。

同城业务长期亏损。2022 年，同城业务占顺丰总营收比重仅为 2.4%，营收共计 65 亿元，但亏损 2.9 亿元。

供应链及国际业务占总营收的比重不断上升。2018 年，供应链及国际业务占顺丰总营收比重仅为 3%，2022 年上涨到了 33%，营收达到了 899 亿元，成为仅次于快递的第二大业务。此外，2022 年，供应链及国际业务净利润达到 19 亿元。

顺丰将自己的业务模式总结为三个特点：直营模式、综合物流能力和独立第三方。

直营模式相对于 " 通达系 " 的加盟模式而言，即整个物流网络及基础设施（包括服务网点、中转场、仓库、干支线运输）均为自有，直营带来时效件的高市占率—— 2022 年，顺丰时效快递在国内占比为 63.5%。

值得注意的是，顺丰曾试图发展加盟模式。2020 年，顺丰创办了 " 丰网 "，通过加盟模式进军电商快递，但丰网连年亏损，还与顺丰母品牌产生冲突。2023 年，顺丰以近 12 亿元的价格，将丰网卖给极兔，并顺势入股极兔。

综合物流能力来源于多业务线的网络协同。

同时招股书强调，顺丰是中国唯一一个独立于主要电商平台的规模化综合物流。

3、拓宽资本渠道，加码全球市场

如前所述，顺丰的二次上市一方面是由于负债压力增加，另一方面，加码航空运输亦需要较大的资本开支。

全球物流开支一直在持续增长。根据弗若斯特沙利文报告，2022 年，全球物流支出达 10.8 万亿美元，预计 2027 年将达到 13.5 万亿美元，其中亚洲市场 2022 年物流指出达 4.9 万亿美元。

2020 年至 2022 年，顺丰在中国大陆以外地区产生的收入分别为 134 亿元、399 亿元、899 亿元，复合年增长率 253.9%，国际及跨境物流业务是顺丰未来发展重要的第二曲线。

值得注意的是鄂州花湖机场将在顺丰的全球战略中起到举足轻重的作用。

货运机场是 1973 年联邦快递创始人弗雷德 · 史密斯首创，以超级转运中心为核心，辐射周围主要城市。凭借孟菲斯机场，联邦快递从一个濒临倒闭的货运公司成长成为国际巨头之一。

顺丰利用鄂州机场打造轴辐式航空网络，鄂州机场 1.5-2 小时飞行可覆盖经济人口占全国 90% 的地区，还可以通过增加大型飞机降低航空单位成本。鄂州机场已于 2022 年 7 月投运，2023 年陆续开通多条国内货运航线，2023 年三季度陆续投入运营。

借由二次在港上市，顺丰将加速海外业务扩张、打造国际化品牌形象，并进一步拓宽国际化资本运作渠道。 王卫在今年的股东大会上表示：" 顺丰最主要的目的是引入全球化资本，我们希望在未来能够用资本方式快速扩张。因为我们看到很多巨头都是快速扩张形成规模，顺丰要走的路也一样，需要一个国际化的资本平台。"

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