长安汽车(000625)：深蓝S7正式上市新能源拐点向上

2023-06-27 10:32:09 来源：华西证券股份有限公司收藏

事件概述

6 月25 日，深蓝汽车旗下第二款车型——深蓝S7 正式上市，新车定位中型SUV，共推出纯电&增程2 种动力形式：

(相关资料图)

增程式混动车型售价14.99 万-16.99 万元，121KM 纯电续航版本售价14.99-15.99 万元，200km 纯电续航版本16.99 万元；纯电动车型售价18.99 万-20.29 万元，520KM 续航版本售价18.99 万元，620KM 续航版本20.29 万元。

分析判断：

强价格竞争力+产品力 S7 爆款潜质充分

深蓝S7 车型亮点是颜值、空间、内饰及配置，以及极具竞争力的售价。

1）造型延续，空间卓越：深蓝S7 延续SL03 的家族式设计，细长的大灯组提升前脸攻击性，运动感十足。空间方面，S7 车身长宽高分别为4750/1930mm/1625mm，轴距则为2900mm，在15-20 万元SUV 中空间表现卓越；

2）动力强劲，极致驾乘：深蓝S7 基于EPA1 平台打造，纯电动车型的最大功率为160kW 和190kW，增程版车型配70kW的1.5L 增程器和175kW 的驱动电机，动力澎湃，后驱带来强操控性与驾乘体验；

3）配置提升，舒适座舱：深蓝S7 对内饰进行了全面提升，采用大面积皮质包覆，配备可旋转的15.6 英寸中控屏幕、8 1 5 5芯片、零重力座椅、全景天幕+遮阳帘，舒适度提升；4）价格诚意，需求向上：深蓝S7 售价区间14.99-20.29 万元，相比此前预售价16.99-23.99 万元，起步价下探2 万元，且在竞品中极具竞争力，突显诚意，我们预计将有效刺激公司需求提振，拉动销量加速上行。

深蓝S7 预计将于6 月30 日开启交付，强产品力+价格优势有望驱动爆款，我们预计深蓝子公司全年销量有望达40 万辆。

IDD+OX+深蓝+阿维塔自主新能源转型加速

自主插混智电IDD 加速上市，OX 品牌发布在即。当前，公司已上市智电IDD 插混产品包括UNI-V/K、欧尚Z6，今年还将有CS75 IDD 等4 款插混产品上市，新品推出+专网销售有望加速自主品牌电气化转型，加速替代合资燃油车。此外，根据智电出行，主打家庭用户的全新启源序列有望于7 月举办品牌发布活动，同时发布首款新车A07，自主品牌电气化转型加速。

阿维塔引领智能高端。去年12 月起阿维塔入驻华为门店，根据阿维塔官方公众号，阿维塔5 月大定2,366 辆，需求向好；阿维塔11 已经开放城市NCA 和AVP，智能驾驶功能累计行驶294.3 万公里，APA 智能泊车累计调用67.5 万次，智驾能力行业领先。根据2023 长安汽车全球伙伴大会，后续阿维塔12 将于下半年上市，高端市场稳步推进。

海纳百川计划发布加速打开全球市场

海外市场持续推进，增量空间广阔。2023 年1-5 月公司自主品牌出口9.6 万辆，同比+17.1%，表现亮眼。公司出口业务布局较早，深耕亚太、中东、北非、中南美等市场，其中在沙特、智利等单一市场拥有较高市占率。4 月公司发布海纳百川计划，根据发布会，公司将加快产品和产能布局，到2024 年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，并将在泰国投入40 亿元，布局生产基地。中长期来看，公司全球化思路清晰、步伐坚定，一方面燃油车深耕海外多年，新品产品力明显提升；另一方面，公司新能源转型迅速，优质产品有望打开长期增长空间，我们判断公司出口高增长仍将持续。

投资建议

公司凭借“产品+价格+定位”构筑整车核心竞争力，构建了强势的自主产品矩阵，新品导入加速销量上行。自主插混+深蓝+阿维塔三箭齐发，加速向高端电动智能转型。自主盈利具备较强弹性，我们看好公司在全新产品周期下迎来盈利的快速释放，叠加高端电动化转型带来估值的重塑。维持盈利预测，预计公司2023-2025 年收入为1,862/2,108/2,276亿元，归母净利润为97.4/112.8/137.6 亿元，对应EPS 为0.98/1.14/1.39 元，对应2023 年6 月21 日12.42 元/股的收盘价，PE 分别为13/11/9 倍，维持买入评级。

风险提示

自主品牌销量不及预期；新车型交付不及预期；新能源渗透率不及预期等。

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