净利同比增长超七成 燕塘乳业稳了吗

2023年乳企首份半年报正式出炉。近日，华南区域乳企燕塘乳业（002732）发布的上半年业绩报告显示，营收净利双增，其中净利同比增长超七成，但仍未恢复到2021年同期水平。

今年随着消费市场的复苏，乳制品行业也开始回暖。在抛弃连续两年亏损的冰淇淋雪糕业务后，燕塘乳业明确了聚焦低温鲜奶的市场定位。但前有伊利、蒙牛、新希望、君乐宝等全国性乳企攻城略地，后有完达山、认养一头牛等冲击资本市场，低温鲜奶市场竞争愈发激烈，不断蚕食着燕塘乳业在华南地区的市场份额。

收获一份可圈可点的半年报后，燕塘乳业真的稳了吗？

(资料图片仅供参考)

营收净利双增

2023年8月15日晚间，燕塘乳业发布的半年度业绩公告十分喜人，报告期内实现营业收入约为9.63亿元，同比增长7.14%；实现归属于上市公司股东的净利润约为9834万元，同比增长70.29%。

对于营收净利双增的原因，燕塘乳业向记者表示，“2023年上半年，我国国民经济持续恢复、总体回升向好。同时公司加大力度推动业务发展，强化‘差异化+平价’产品双线并进的推广策略，促使盈利能力大幅提升”。

作为广东第一家液体乳上市企业，“燕塘”品牌源于 1956 年，2014年登陆A股。燕塘乳业主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产与销售，产品包括巴氏杀菌奶、超高温灭菌奶、酸奶、花式奶、乳酸菌乳饮料等乳制品，均属日常消费食品。

纵观燕塘乳业2018年以来的经营情况，营收增长相对稳定，2018-2022年及2023年上半年实现营收分别约为12.97亿元、14.71亿元、16.37亿元、19.85亿元、18.75亿元及9.63亿元，仅在2022年出现小幅下滑；净利润却起伏较大，2018-2022年及2023年上半年实现净利润分别约为4220万元、1.24亿元、1.05亿元、1.58亿元、9936万元及9834万元。

2023年上半年净利润9834万元，虽然比2022年同期增长70.29%，但与2021年同期的1.11亿元相比仍有差距。

卸下冰品“包袱”

2020年9月，李志平履新燕塘乳业董事长和法定代表人，接替已经坐了近七年董事长之位的黄宣。与黄宣挂帅期间带领燕塘乳业登陆A股的风光相比，李志平显得十分低调。

但站在聚光灯下，一举一动都备受瞩目。就在李志平上任的同一年，燕塘乳业冰淇淋雪糕业务首次出现亏损。当年营收约为816.35万元，营业成本高达1007.89万元，毛利率为-23.46%，净亏约191.54万元。2021年，业务有所好转，营收约为739.78万元，营业成本约为821.46万元，毛利率为-11.04%，但也净亏约81.68万元。

对于冰淇淋雪糕业务毛利率骤降的原因，燕塘乳业曾向投资者回应，“公司冰淇淋雪糕业务采用代加工模式，收入规模较小时无法充分发挥规模效应，降低相关成本费用。2020年，受新冠疫情影响，公司加大冰淇淋雪糕类业务的销售促销力度，致使营业收入有所下降。此外，公司根据会计准则调整将‘销售费用’科目中运输费用及装卸费转至‘主营业务成本’，也对毛利率的下降产生了影响”。

市场集中度较高是冰品的一大特征。艾媒咨询数据显示，2021年中国冰淇淋行业市场规模为1600亿元，同比2020年增长8.84%，预计2022年市场规模将达到1672亿元。从全国市场来看，以和路雪、雀巢、蒙牛、伊利构成的第一阵营占据着超过50%的份额；从区域市场来看，光明、宏宝莱、德氏、天冰等构成第二阵营，在区域内占有较高市场份额。以蒙牛和伊利为例，2022年两者分别实现冰品营收56.52亿元、95.67亿元。

相比之下，2016-2021年，冰淇淋雪糕虽然作为燕塘乳业在花式奶、乳酸菌乳饮料类和液体乳类之外的另一大收入来源，营收分别约为109万元、724.27万元、994.04万元、1369.5万元、816.35万元和739.78万元，但营收占比均不到1%。燕塘乳业的冰品业务徘徊在千万元上下，连蒙牛、伊利的零头都不到。

就在冰淇淋雪糕出现亏损后的第二年，李志平果断选择及时止损。乳业分析师宋亮对此表示，“冰品业务现在竞争非常激烈，尽管冰品是高毛利的行业，但是问题在于如果不能发挥出规模效应，那么冰品业务的亏损会非常大，所以燕塘乳业选择了放弃冰品业务，本质上来说这是一个正确的做法”。

能否安居华南？

燕塘乳业定位为区域性城市型乳制品龙头企业，业务区域主要在华南地区，重点在广东省，并在广东省外的销售业务已在周边省份逐步展开并增长显著。但在蒙牛、伊利、君乐宝、新希望等全国性乳企的强烈攻势下，燕塘乳业还能安居华南吗？

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，“目前低温鲜奶市场，还是以区域品牌为主、全国化品牌为辅的品牌格局，未来随着巨头的介入，在整个品牌效应及规模效应大幅提升之后，区域品牌的整体增长空间将会进一步受限”。

2022年2月22日，燕塘乳业在面对投资者询问时，重申“精耕广东，放眼华南，迈向全国”的战略。用数字来说话，燕塘乳业拓展全国的速度稍显缓慢，2020-2022年及2023年上半年，燕塘乳业广东省外营收占比分别为1.88%、1.94%、1.68%及1.73%。2023年上半年，燕塘乳业在广东省内珠三角以外地区的营收还同比下滑3.84%；广东省外的营收仅为1666.49万元，占比十分小。

此外，2023年半年报显示，燕塘乳业上半年广东省外经销商数量减少了4家。对此燕塘乳业的回应是，“公司结合当地市场环境，采取多种销售渠道进入开拓省外市场。2023年上半年，公司结合经销商资质、当地市场情况对经销商渠道进行优化，通过更优质的经销商渠道不断提高省外市场覆盖”。

近年来，蒙牛、伊利、新希望、君乐宝等乳企在不断加大布局华南地区的低温鲜奶市场，对燕塘乳业已构成压力。作为最早一批布局全国市场的乳企，伊利在华南地区营业收入不断上涨，从2020年的251.3亿元增长至2022年的298.45亿元；蒙牛也在广东地区设立了鲜奶生产基地；新希望收购福州乳企澳牛乳业后，在“鲜战略”驱动下，在福州现代物流城南商贸片区落户加工基地项目，预计2024年投产后将日处理鲜奶600吨、年产20万吨乳品，年产值达20亿元；君乐宝则在2023年上半年与广东省江门市人民政府、蓬江区人民政府签署战略合作协议，将在江门市蓬江区投资建设华南液态奶基地项目，计划投资30亿元。

朱丹蓬表示，“目前整个低温鲜奶有几个特征，一是以区域品牌为主，像广东的燕塘乳业、南京的卫岗乳业、四川的新希望乳业等，随着中国低温鲜奶体量日益增长，未来乳业巨头在供应链以及生产基地上不断完善，未来低温鲜奶会陷入相对内卷的状态”。

不过宋亮表示，“燕塘乳业的定位就是区域性的龙头企业，集中在广东、福建这一带，深扎区域，做精、做透就够了。”

宋亮进一步表示，“在当前市场环境下，不需要盲目走高端市场，也不要去拓展全国市场，只要把市场的整体销量带起来，利润有保障就可以了。要按自己的路走，做好产品定位和企业定位”。

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