铭利转债(123215)投资价值分析

2023-08-02 13:34:40 来源：上海申银万国证券研究所有限公司收藏

本期投资提示：

(资料图片仅供参考)

结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，铭利转债破发概率不大，建议投资者积极参加配售。

原因及逻辑：

1、票面利率较低，补偿利息较高、纯债价值较低，按6.36%的贴现率计算，则纯债部分价值为85.71 元。

2、铭利转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力为6.61%，对流通股本的摊薄压力为15.56%，对流通股本的摊薄压力较高。

3、铭利达目前的年化波动率约为58.28%，长期240 日年化历史波动率位于65.29%左右，在转债股中波动性高。20 日年化波动率为41.17%，低于历史平均水平（60.86%）。

4、当铭利达的股价为34.6 元时，转换价值为91.49 元，对应转债价格在122.47 元～123.31元，当铭利达的股价在26 元至43 元时，对应转债的市场合理定位约在112.34 元～136.97元之间。

5、以当前市场估值水平，铭利转债破发概率不大。

6、假设转债首日涨幅为23%时，每股配售收益约为2.4999 元，以34.6 元的股价成本参与配售，综合配售收益为1.55%，配售收益较低。

7、粗略估计剩余可申购额为0.1 亿元至2.5 亿元。申购资金范围为9.8 万亿至10.6 万亿之间。中签率范围估计为0.0001%至0.0026%。当铭利转债总名义申购资金为10.2 万亿元且剩余可申购金额为1.3 亿元时，中签率为0.0013%，当首日涨幅为23%时，打满的投资者网上申购收益期望值为2.9 元。

8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。原材料价格波动的风险、客户集中度较高的风险、信用评级变化的风险、募投项目不能达到预期效益的风险。

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