继续来看中报,江苏赛福天集团股份有限公司(股票简称赛福天)成立于2005年6月,其前身为创立于1958年的无锡市钢丝绳厂,2016年3月在上海证券交易所主板上市。
赛福天是高新技术企业、国家知识产权优势企业、江苏省服务型制造企业和江苏省民营科技企业。赛福天拥有60余年的钢丝绳制造经验,是国内优秀的特种钢丝绳供应商,专注于电梯用钢丝绳和起重机用钢丝绳的研发、生产和销售,是国内历史悠久的钢丝绳生产企业。
【资料图】
2022年12月赛福天成立苏州赛福天新能源技术有限公司并控股,正式进入光伏行业。2023年6月赛福天新能源收购南京美达伦太阳能科技100%的股份,间接持有安徽美达伦光伏科技51%的股份,开始聚焦光伏电池业务,成为集PERC电池以及N型TOPCon电池研发、生产、销售为主的新能源企业。
2023年上半年,赛福天的营收同比增长了1.4倍,半年的营收超过了2022年全年,和峰值年份2021年持平,加入光伏业务以后,总算来了一次大增长。净利润的表现是扭亏,还超不过2020年和2021年全年的水平。
分季度来看,2022的各个季度营收都是下跌的,净利润基本也是下跌状态,主要的亏损在2022年四季度(后面要说到,主要是计提了大额资产减值准备)。2023年开始,营收增长加速明显,而且是越来越快,一季度的盈利还很少,上半年的盈利基本上都是二季度所实现的。
全部的增长都来自于其“光伏业务”,传统的“钢丝绳及索具业务”和“建筑涉及EPC业务”都在下跌。光伏业务占比已经达到了62.4%,成为其新的核心业务。这就是成熟行业和增长行业的区别,一个是辛辛苦苦多年,越做越萎缩,还开始亏损;另一个是,一旦介入,名利双收。只是大家都在介入,增长行业可能很快又成为了新的成熟行业,甚至是过剩行业。
国内外的业务均有所增长,主要的增长都在国内,看来新业务的主要市场应该是在国内。从赛福天现在的规模看,主要还是要先把规模做大,国际化这事,应该还不是太着急。
2023年上半年的毛利率还是下降的,看来新业务的毛利率并不太高,但能够盈利,不至于继续失血,还是不错的。毛利率下降,盈利能力却上升的原因何在?我们就来看一看吧。
2023年上半年,由于营收增长较快,在规模效应的带动下,期间费用占营收比大幅下降,把毛利率下降全部抵消后,主营业务的盈利空间还略有扩大,只是扩大得并不多,只有接近一个百分点的水平。
主营业务的盈利空间变化不大,2022年为何是亏损呢?实际上,2022年的亏损主要是资产减值损失等其他损益方面的影响导致的。2023年暂时还不存在这种情况。
赛福天的现金流量表现一般,经营活动的净现金流,最近四年都是净流入,只是流入的金额不大,2023年上半年出现了较大幅度的净流出。其固定资产类的投资规模,在以前年份并不大,在2023年上半年的支出明显增大。为了应对新形势,只有增长融资来补充。
前几年末的偿债能力还可以,2023年上半年末,长短期偿债能力均有所下降,这与其新业务带来的资产负债膨胀有关。
2023年上半年的经营性长期资产增长明显,在建工程的规模达到了1亿元,虽然金额看起来不大,但对于资产规模并不大的赛福天来说,也不能说是小投入。
为此,他们扩大了有息负债的规模,虽然现在4.5亿元的规模还在其可承受的范围内。
存货的规模上升,占流动资产比和对应期间的营收比下降,说明增长是新业务带来的正常增长。但是,不管是不是正常现象,总还是要多占用资金的。
新业务当然也会带来业务链条上的应收和应付类款项的增长,而且增长的幅度还不小。
以下是我所做的一项分配关系的专项内容,与本次的分析关系不大,只是顺带看一下赛福天近五年的分配情况。
赛福天前五年并不涉及光伏业务,其营收增长有限,三大支出中最多的是薪酬类支出,该项支出增长的趋势还是比较明显的;与其表现差不多的是税收贡献,也是稳中有升的。而盈利能力在前两年明显上升后,2022年开始了亏损。似乎也到了需要求变的时候了,不知道这次他们能否顺利。
赛福天涉足光伏业务后,营收增长明显,但新业务的毛利率更低,现在靠规模效应还可以起到一定的支撑作用,但新业务占用资源更多,后续行业竞争也会更加激烈,后续表现值得关注。
声明以上为个人分析,不构成对任何人的投资建议!
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