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经济动能边际改善的预期增强——7月PMI点评

2023-08-03 13:10:48 来源:上甲数据 收藏

事件国家统计局—7月份,制造业采购经理指数(PMI)为49.3%,比上月上升0.3个百分点。非制造业商务活动指数为51.5%,比上月下降1.7个百分点,非制造业继续保持扩张。综合PMI产出指数为51.1%,比上月下降1.2个百分点,仍位于扩张区间。


【资料图】

点评:

一、制造业PMI继续回升,新订单明显改善

7月份,制造业PMI连续两个月小幅回升,虽然仍位于荣枯线下,但总体水平边际改善。另外在7月制造业PMI分项指标下,我们发现反映内需的PMI新订单指数明显回升0.9个百分点至荣枯线附近,这主要是受消费驱动,或与年初以来地产竣工明显增加,再加上半年传导时滞的影响,作用于大宗消费的回暖相关。新出口订单继续走弱,反映外需依旧疲软。PMI生产指标回落0.1个百分点至50.2,这应与工业去库存约束相关,这从产成品库存与采购量分项指标均位于临界值以下的表现一致,说明当前企业整体仍处于去库存阶段。另外值得注意的是,生产经营活动预期指数比上月上升1.7个百分点至55.1%,这应与此前表明促进民营经济发展壮大、扩内需、住建部提出“认房不认贷”等政策的出台相关,因此企业生产经营预期明显改善。

图1:制造业新订单指数

数据来源:wind

二、PMI原材料购进和出厂价格指数明显回升,或与高温天气相关

7月原材料购进价格指数较6月上行7.4个百分点至52.4,出厂价格指数较6月上行4.7个百分点至48.6。分析背后原因,虽然此前国际油价低位运行,6月中下旬市场预期悲观,按照半个月传导时滞对国内石化产业的影响,由于国内7月高温天气影响,煤炭价格明显上行,由于中国当前能源的生产与消费呈现以煤炭为主,因此煤炭价格的回升直接推动了原材料购进价格、出厂价格指数的回升。

图2:出厂价格和原材料购进价格指数

数据来源:wind

图3:WTI原油主连合约

数据来源:文华财经

图4:焦煤主连合约

数据来源:文华财经

三、非制造业延续扩张,但增速放缓,建筑业为主要拖累

7月非制造业商务活动指数录得51.5,延续了扩张态势,但较上月53.2的数值表现看有所走弱,这与建筑业活动受7月高温多雨天气因素影响,建筑业施工进度放缓相关,PMI建筑业分项从6月的55.7回落,7月的51.2,构成7月非制造业增速放缓的主要拖累,但从建筑业业务活动预期指数录得的60.5看,虽然建筑业景气指数短期有所回调,但企业对未来建筑业的预期仍然向好。

图5:商务活动与建筑业PMI

数据来源:wind

小结:

7月制造业PMI显示经济内生动能边际修复,受政策影响,生产经营活动预期明显改善,在后续地产、财政政策的进一步刺激下,经济大概率继续修复,但修复速率和程度或与预期不一致,警惕外需超预期回落的风险。

作者:李东凯期货投资咨询从业证书号:Z0012332、刘露期货从业资格号:F03108898

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